东南亚金融危机的结局是什么

东南亚货币危机影响不大

中国副总理、外交部长钱其琛指出，东南亚最近发生的货币金融危机，只是亚太地区经济发展过程中的短暂波动现象，影响不大。东亚经济总体上保持了增长势头，仍然是世界经济发展最快的地区，发展前景看好，亚太经济目前以经济改革、区域经济合作、经济合作同政治安全对话相结合等三个方面的表现最为引人注目。在经济改革方面，东南亚、中南半岛和南亚发展中国家的经济改革已经取得成效，经济结构调整逐渐深化，竞争能力不断提高，正形成多个经济增长点，亚太区域内与区域间的经济合作日趋活跃，亚细安自由贸易区、南亚区域合作联盟、湄公河盆地发展等次区域合作步伐加快；而亚太经合论坛和亚欧峰会也正将经贸、投资、技术合作的共识转化为实际行动；亚细安区域论坛、亚细安与对话伙伴国外长扩大会议等机制，使亚太区域经济领域的互利合作同政治安全领域的对话与合作相辅相成，促进了本区域的稳定与发展。不过，亚太地区的发展仍然面对许多不容忽视的挑战，这些挑战包括地区内发展仍不平衡，发展中国家的经济科技水平与发达国家相比仍有很大差距，在市场准入、贸易条件、技术转移等方面仍然受到不公平、不合理的外部条件制约等因素。　　　

货币危机不完全是件坏事 中国外经部首席谈判代表龙永图认为，这次货币危机是一次很好的演习，从中可以看到在环球经济化过程中，国与国之间的联系交往越来越多。中国看到了东南亚国家体现出来的团结和唇齿相依的关系，这也将推动中国通过亚太经合论坛等途径，进一步加强和东南亚各国之间的关系。没有理由因为最近东南亚货币动荡，而对东亚以及亚洲国家的经济前景产生怀疑。因为市场在这里，单以中国来看，就有12亿人口的市场，只要有市场在，经济坏不到哪里去。龙永图也以“隔岸观火”、“落井下石”和“幸灾乐祸”来批评西方国家在东南亚货币危机中所采取的“不正常”的态度。他以美元兑马克汇率为例说，近年马克兑美元贬值了多少，但就没有听到欧盟说要采取什么行动，有时是“人言可畏”而导致人心惶惶。他也说，“我是相信‘风水轮流转’的，现在世界经济的重点就是在亚太市场，西方不应当一直将这个趋势，当作是它们的危机，准确的讲，应该是它们的商机，”因为亚洲国家合理的劳动力成本和庞大的市场，提供了它们技术转移和再发展的机会，还可以帮助它们“减少转型和调整的阵痛”。龙永图说，一位西方外交官曾向他用一个非常生动例子来表达某些国家的心态，这位外交官说，西方现在象是一个年华已逝，红极一时的女主，由于做惯了主角，现在还是喜欢站在舞台最瞩目的位置，面对许多年轻漂亮的新秀，虽然知道她们迟早会代替她，但心里总是酸酸苦苦的。

东南亚货币动荡将是短暂的

货币危机不会阻碍东南亚经济正常发展

新加坡的一位企业领袖在再次观察了东南亚的经济情况后说：“长期的基本因素：相当稳定的政府、出口势头强劲、人口年轻，仍然存在，即使出下降仍是高速增长”。

金融危机不会导致东南亚经济进入衰退期

国际评级机构标准普尔在新加坡开设的博讯国际（MMS International）总经理认为，东南亚的出口竞争力可能因为这次的货币危机而加强，成为个“超级具竞争力的区域”。但外国投资者可能也因此对它失去信心。如果它们持续性地无法恢复信心，流入本区域的外资将减少，经济复苏的步伐也会放缓。东南亚在过去20年大量地吸收外资。所以能取得近年来的快速经济成长。　

东南亚金融危机还会持续

亨达国际金融投资有限公司董事总经理邓予立认为，东南亚金融危机还未告一段落，各国货币仍要经受考验。邓予立指出，国际狙击手近日仍然持续不断地狙击东南亚货币，而区内的货币开始呈现强弱悬殊的局面。泰国铢及印尼盾还是处於下挫的轨道。投机者趁泰国与印尼等地经济基础不稳与外汇储备有限，而推低当地币值和股市。东南亚货币现时无疑处於超卖，却未有迹象回稳。　金融危机暂时未算平息下来。马来西亚与印尼等国先後推出若干金融措施应变，但估计这在短期是不容易收效，要在中长线才会有良性的效果。东南亚国家要积极地花相当多时间去重新改善经济基础和金融货币结构，才有可能击退外来的狙击。

美国可能会使这个进程恶化

当然，美国的短期利率在1994年曾经格外低，而今天却不那么低了。但是，欧洲大陆，特别是日本的利率现在很低，因此肯定会上升几个点。泰国不是墨西哥，但是这场戏还没有完。泰国的危机将使来自亚洲其他国家的资金逐渐减少，而不管从基本原则上说是否完全合理，结果是提高了利率。美国可能使这个进程恶化，因为联邦储备委员会只是刚刚开始提高利率。

对于菲律宾，人们的预测分歧比较大。亚洲问题专家尼尔·萨克尔预测，菲律宾将是一个不平静的地区，因为银行出于减少外币债务的考虑维持高利率和限制贷款。吕塞尔·纳皮那则认为，“出于增强竞争力而进行的贬值”将会带来有益的结果。马来西亚可能也会从完全改变汇率政策中获益，萨克尔说：“由于缺少劳动力而使工资过高，马来西亚的增长速度将会大大放慢”。纳皮那认为：“在维持经济增长和保护货币之间，货币当局更愿意让林吉特下跌，以便能够降低利率并支持经济活动”。

东南亚经济圈将同美国分离

里昂信贷银行亚洲证券公司的吕塞尔·纳皮那吕塞尔·纳皮那指出：“这些货币的浮动是该地区长期以来最重要的事件。”从亚洲奇迹开始到现在，东南亚的中央银行第一次要有一个独立的货币政策。这将导致东南亚地区经济圈同美国的分离，同时将导致一个新的地区经济集团的诞生。也许恢复了自由，但是这种自由是在痛苦中获得的。

会产生一些积极的影响

一扇“窗户”打开了，但窗户的打开并不是为了要取代美元的地位，而是为了支持这种希望实现多样化和稳定的要求，并使这种要求得到满足。日元在短期内可以利用这扇窗户从中得到好处，但由于各种原因，它的这种抱负能否实现还要看日本的态度及世界经济的发展。

坏事可以转变成好事

被这次东南亚金融风暴席卷的各东南亚国家，不仅货币、证券市场遭到重创，其经济发展亦受到相当深远的负面影响。泰国，现在舆论最乐观的预测都预言其经济恢复将是很缓慢的，从现在起还将持续漫长的艰难岁月；菲律宾，人们已纷纷猜测她会不会成为下一个泰国？无容置疑这次东南亚金融风暴，对一些东南亚国家而言是灾难性的，但是人们对这次金融风暴的处理过程以及痛定思痛后的反思，也产生了一些积极的影响。第一，国际金融联手扶危，将成为对付局部地区金融危机的自发行动，也是稳往突发性的金融动荡局面的最有效的重大举措。亚洲国家没有像欧洲国家那样有货币合作计划，但由于全球经济一体化的迅速发展，世界各国金融关系日益密切，多米诺骨牌效应十分显著。因此，在泰国政府未发出救援呼声之前，包括中国在内的亚洲国家及有关国际组织8月11日在东京举行援泰会议，承诺为泰国提供总共160亿美元的救援贷款。此举对稳定东南亚金融动荡局面有十分积极的作用。历史已证明，国际金融界联手扶危有着不可替代的作用，是人类社会发展的一大进步。1995年墨西哥发生了比泰国更为严重的金融危机。在国际社会联合援助下，不仅未使金融危机大面积蔓延，而且使墨西哥经济迅速复苏。因此，没有理由不相信这次联手扶泰会成功。第二，这次金融风暴应该能够引导东南亚有关各国的当局与国际货币基金组织联合在一起，制定一些更能经得住中长期考验的适合本国国情的宏观经济政策（泰国已经开始做了），并由此使得这些政策更加可靠。目前的困难也可以说是给人们提供了一个机会，它已经促使东南亚有关国家采取种种措施，制止房地产业的盲目发展，严肃金融纪律，改进金融管理，争取与国际惯例尽快接轨。第三，目前在东南亚金融市场上出现的混乱，也会促使这地区各国在货币与金融方面进一步合作。由于历史和地缘政治的原因，亚洲国家的货币合作没有给自己订出要实现的目标，但是至少显然需要区域性的货币合作，尽管这种合作近期内还达不到该地区国家间在贸易上要相互依赖的地步，然而这种货币合作最终是能够具体实现的。第四，目前的事态还显示出东南亚国家已认识到要在货币和金融方面实现多样化，要遵循市场规律。现在，美元已压倒日元成为亚洲的货币，但目前美元的升值对东南亚国家的竞争力造成许多限制，因此，东南亚各国已逐步认识到美元作为挂钩货币的吸引力远没有想像的那么好，逐步实行独立浮动汇率才是长久之计。第五，东南亚国家货币贬值尽管有些是出于无奈，但毕竞增强了它们产品的出口竞争力，因此，可以预期今年这些国家的出口形势普遍看好。

亚洲经济很快能从货币危机中复原

香港行政长官董建华认为，亚洲经济的基础稳固，预料很快就能从今次的货币危机中复原。最近东南亚金融市场和股市出现的动荡不安，对本区域经济来说是个严重打击，但这也让受影响的国家和地区认识到，开放经济和市场不只带来好处，也会引进外来压力，而且是那些会暴露本身弱点的压力。香港这回也不能幸免于难，不过香港在10年前发生的股灾中便已意识到，要做为亚洲的金融中心，必须采取适当的管理方式；做为一个开放经济体，它必须尽力维持市场的透明度和效率，确保公共部门遵守金融纪律，金融机构也妥当地管理它们的投资及风险。我们虽然能够对付货币投机者，但那些需要资金应付其他市场资金需求的投资者，还是转到本区域流动量较高的市场套现；此外，海外基金经理在不考虑本区域经济表现下，便调整他们在这里的持股量，这是根本错误的。

货币贬值会使东南亚因祸得福

菲律宾总统拉莫斯认为，菲律宾比索虽然在国际投机袭击下贬值了，也许菲律宾会“因祸得福”。菲律宾货币在这次金融危机中受到打击，但是，由于我们经济的基本情况是好的和强有力的，所以比索与美元的汇率现在已经稳定了。比索贬值将使我们有机会提高比索的竞争力，有可能减少贸易赤字，进而改善比索的汇率。菲律宾的经济自由化和全球化政策是不会逆转的。目前菲律宾面临的机会与危险很多，但经济开放政策已经使菲律宾进入了全球商业主流。

东南亚货币危机给亚洲敲响警钟

吉隆坡国际招商银行执行董事甘朋说：“吃一堑长一智，今后要量入为出。否则金融市场就会强迫你这样做。”经过本月的风风雨雨，这是东南亚人将很难忘的一次教训。

经济增长率将降低

伦敦独立战略研究所所长戴维·罗奇说：亚州的经济增长是投资带动的，因而会因投资额下降而受到影响。最令人担心的方面是利率的前景如何。亚洲许多国家的政府认为货币会使利率降低，但是外国的钱不会流回去，因而亚洲在货币不进一步贬值的情况下几乎没有大幅度降低利率的余地。

所罗门兄弟公司预测，泰国、马来西亚、菲律宾、新加坡和印尼五国今年的平均增长率将从1996年的7%下降 到5.1%；预计明年这五国的平均经济增长率大概只有 3.2%。　

综合开发研究院研究人员袁国润认为，这些国家的经济增长率已不再是10%以上或者9%、8%，他们的国家在目前的可预见的条件下至多只能达到3—4%，或者更低。

在金融风暴影响下　泰国与菲律宾政府先后表示要调低各自的经济增长指标。泰国政府已将泰国第八个“五年计划”（1997-2001）的年均经济增长率从8%调低到4.9%；菲律宾总统拉莫斯也表示，由于比索贬值，菲律宾将“适度”调整1997年度的经济增长率。　

　 国际金融协会预测，由於最近发生货币危机，亚洲新兴国家1997年私人资本净流入估计将减少25%；亚洲地区1997年私人资本净流入金额将在1071亿美元，较1996年的1418亿美元大幅减少，1998年净流入应会回升到1127亿美元，但仍不及1996年数字及1995年净流入金额1222亿美元。该协会指出，亚洲金融危机对全球新兴市场吸收外资也产生不利影响，整体而言将由去年的2810亿美元下降为2610亿美元，拉丁美洲预计将由去年的914亿美元下降为833亿美元，欧洲新兴国家则由去年的421亿美元成长到今年的572亿美元。资本流入衰退主要集中在商业银行放款，例如对於泰国，该协会预见外国银行只会把到期的短期贷款展延，而不会提供新的贷款，泰国今年甚至可能产生资本净流出的状况。国际金融协会也预测，商业银行今年对中国大陆、印尼、马来西亚和菲律宾的放款也将会下降。另外，南韩今年预计将吸收140亿美元的商业银行贷款，较去年的近190亿美元大幅降低。

国际对外投资策略转向以欧洲中美洲为重点

面对东南亚金融风暴毫无缓和迹象，甚至波及东南亚整体股市，台湾现行鼓励向东南亚投资的对外投资策略将全面转向。台湾经济部长王志刚表示，未来的对外投资将以欧洲及中美洲为重点。至于对外经贸拓展方面，则是以日本为外贸市场拓展重点。过去配合李登辉破冰之旅而以东南亚为对外投资重点的政策将全面转向。至于如何拓展日本市场，由于受到口蹄疫影响，导致对日贸易逆差急遽扩大，在台湾对东南亚投资的贸易效果，逐渐降低，缩减台湾对东南亚的贸易顺差之际，抢占日本市场，已为台湾贸协列为重点推动业务。

东南亚货币风暴虽平息 股市善后需时9个月

亨德森投资公司是欧洲最大的独立基金管理机构之一，所负责的资金超过330亿美元。该公司于1934年成立，目前在伦敦股票交易所挂牌。该公司于1995年7月在新加坡成立的办事处是它在亚太区域的总部。

不可能扩展成为墨西哥式的风暴　

国际货币基金世界经济研究部主管哈什赫（Graham Hacche）说，由于具备较稳定的经济因素，像墨西哥比索的金融危机应该不会在东南亚发生，这是因为这个区域的经济基础比墨西哥稳得多，经常项目赤字和外债规模比较小，外汇储备则比它高。国际货币基金把大多数东南亚经济体列为“发展中国家”，在其发表的《世界经济展望》报告中说，亚洲发展中国家今年平均将能取得8.3％的经济增长，通货膨胀率则维持在6.2％左右。马来西亚的宏观经济政策和外向型及以市场为基础的改革措施奏效，使它能迅速和全球经济及金融体系结合，它及智利等发展中国家已拥有相当高的人均收入，在其他因素配合下已步上成为先进经济体的道路，出口增长减速再加上银根缩紧，确保马来西亚没有出现过热现象；虽然国内劳工市场继续紧张、个人信贷、房地产销售额以及投资需求也维持在高水平，但1997年财政预算案所宣布的财政政策应能舒缓压力，今年应能获得8％的经济增长。其他亚洲发展中国家近来也有出色表现，如中国和泰国，不过，它们今后面对的挑战是开放产品、劳工和金融市场的同时，应付国内和国外的不平衡发展以及金融业的脆弱性。

全面改革的契机

香港美林公司的尼右拉斯·关说，亚洲各虎如果把泰国的危机作为契机进行自己的改革，那么它们将可以重新乐观地面对未来，因为自由的市场、面向出口和比较积极的劳动态度在将来也会带来取得相当高的生产率和经济增长率的机会。他不能想象这些老虎会持久地陷入危机，因为“基础是非常扎实的”； 而更有可能的是，新的老虎成长起来，并且（像中国或越南）显得越来越突出。麻省理工学院的吕迪格尔·多恩布施认为：“较老的老虎的削弱是自然的，年轻的老虎会填补进去。”

东亚奇迹能否重铸？

由此看来，东亚奇迹能否继续，命运掌握在自己手里。决解了利用外资和发展经济的矛盾，就为再创奇迹准备了一个必要条件。

亚洲经济罩上了一层阴影

泰国中央银行6月下旬将1997年的国内生产总值增长率的估计值从7．1％下调到5．9％，14日又下调到4·6％。货币实际贬值造成的汇兑差额损失使国内最大的制造业厂商萨阿姆水泥公司也将面临亏损，总之将大大影响企业的盈利。过去一直存在的房地产泡沫经济发生破裂以后，国内需求出现衰退，1—5月的汽车销售量比前一年同期下降了12·5%。

另外，香港和新加坡的货币虽然没有动荡，但是，人们担心会影响出口。占新加坡出口70％的是电机和电子仪器，因为需求不旺，进入1997年以后，除4月以外，出口都比前一年同期有所减少。香港也是如此，1—5月的出口徘徊不前。由于中国的劳务费提高等原因，把生产据点迁往中国的香港企业的竞争力也受到了影响。

日本在海外建立的企业多数是从日本购买机器和部件，当地的货币贬值使劳务费增加，进而影响当地法人的盈利。另外，高利率引起市场冷清也是令人担心的因素。现在已经有人担心他说：“如果当地法人的分红减少，就会影响总公司的收入，甚至有的企业没有利润。”

可能会导致通货膨胀

德国《商报》指出，亚洲一些中央银行为支持其货币徒劳地支付了数十亿美元。亚洲相互支持货币的协定已证明是不适用的。 泰国的外债为900亿美元，大部分债务是私营部门贷款，在今后5年内必须偿还500亿美元。但今天泰国就已经不能为一些公债和贷款支付利息，其中包括不能为世界银行的子公司国际金融公司的贷款支付利息。 货币贬值会导致出现一个有力的通货膨胀浪潮。对许多负债累累的亚洲企业来说，贷款的费用还会提高，购买设备和机器将支付更多的钱。消费需求将下降。奉国的经济增长率也许只能达到1％至2％，而不是所计划的5％至6％。在菲律宾可以看到类似的势头。

日本可收渔翁之利

美国《华尔街日报》指出，在泰国大多数冒有风险的投资商们并不是把他们的存款投入新兴市场公共基金的那些美国人（比如向墨西哥投资的那些人），而是日本银行。依赖出口的日本（比美国依赖出口的程度要大得多）对让较小的亚洲国家通过货币贬值获得具有竞争力的贸易优势地位感到不安。 在美国的鼓动下，日本似乎不愿在没有国际贷市基金组织参与下借钱给泰国。但是日本和国际贷市基金组织都想关注这个问题，存在着这样一种可能性，即它们给泰国人钱而不迫使他们进行必要的政策改革。

欧美资金正在撤出

路透社记者马达夫·雪迪新闻分析：马来西亚经济以超过8％的速度连续增长了9年后，1997年初它成了一个人见人爱的投资场所，并且有着许多充分的理由市场中的宠儿。作为对国际关注的让步，这个国家将其发展速度从l995年达到最高峰的9．5％放慢至1996年的8．2％，使经常项目赤字从占国内生产总值的8％以上降至5％，通货膨胀控制在4％以下。然而蜜月在第一季度就结束了。外国投资者开始撤退，原因是马来西亚自3月份以来采取了一系列不适时宜的政策，零吉大幅度贬值以及政府公布的一些令人担忧的经济数据。4月份开始的外国投资者小型撤资行动变成了名副其实的大规模撤退。马来西亚经济中潜藏着非常严重的问题，在长期快速增长后显示出了不堪重负的迹象。马来西亚正进入一个结构调整阶段。工资的高增长、劳动力短缺以及现在的货币危机正在降低这个经济的竞争力。它攀登技术阶梯棵的动作不够快。尽管近期没有什么让人担心的问题，并且今年的经济也会以非常强劲的速度继续发展，但是这些问题在今后两年内将会出现。

出口将回升

香港回归后准备给过热的房地产市场降温的措施不大可能对经济增长造成太大影响。对今年生产总值的预测大多为增长五5％左右。预计1998年将保持这一水平。1996年，香港本地生产总值实际增长4．7％。

泰国等国家和地区将付出较高的学费

国际货币基金组织与泰国经济高层官员就振兴泰国经济的计划进行了一系列磋商，最终达成一个计划。8月5日泰国内阁批准的这个振兴经济纲领主要包括下列三个内容：（1）将有分步骤地减少对外贸易的经常项目赤字。泰国的经常项目赤字1996年为180.13亿美元，占同年国民生产总值的9.7%，而同比1995年是8.8%。根据这一计划，泰国在1997年要实现把经常项目赤字占GDP的比重降为5%，1998年则为3%。（2）保持一定的经济增长速度。这一计划将会使泰国的经济增长率在1997年和1998年保持在3%—4%。同时国内的通货膨胀率控制在9%以内。

毫无疑问，泰国及东南亚国家正在为挽救本国的货币市场和振兴本国的经济而努力，东南亚金融危机迫使他们的盲目的金融自由化政策中断了。他们正在为此付出学费。东南亚十几年所取得的令世人骄傲的“东亚奇迹”正在受到各国专家的质疑。

东南亚货币风暴后 新加坡复苏将最快 台湾《经济日报》报道金融界看法：金融市场资深人士指出，东南亚各国中新加坡将是最先复苏的地区，其次是印尼，马来西亚的景气接近谷底，泰国恢复所需时间最久。东南亚地区的汇率不稳仍是最大隐忧，仍不应排除该区域货币进一步贬值的可能性，特别是泰铢。东南亚各国汇率遭投机客攻击，使该地区问题丛生的经济情况受到各国注意，国际投资人却仍对此区域的复苏情况信心不足，将东南亚各国列为高风险地区。金融市场资深人士指出，东南亚各国自从1980年代中期景气复苏以来，采行不同的政策，使东南亚各国已脱离过去彼此步伐一致的景气循环周期，未来复苏的情况也将彼此各异。资深金融人士指出，十几年来出口成为东南亚各国经济成长的主要动力，各国出口占全球出口比重以新加坡最高，成长幅度也最大，显示新加坡具备较迅速的复苏条件。证券市场资深研究主管指出，新加坡是这一波东南亚金融风暴中货币机制所需调整最少的地区，再加上新加坡的出口极为仰赖电子产业，预料在今年下半年即可受惠于外部需求的改善使经济有效复苏。这位研究主管指出，新加坡的技术升级，使过去因劳力成本低廉，而移至该地生产的高科技产业，如今都因为新加坡的技术导向而留在新加坡发展，新加坡这个从成本导向成功地转移至技术导向的高科技园地，将有助于该地区的经济发展远高于东南亚其他国家。该主管指出，继新加坡之后，印尼可望成为下一个复苏的地区，印尼原本因投资带动的景气上升，将因政治不确定而稍稍减缓。泰国经济元气须较长时间才能恢复。马来西亚已渐结束景气下降的趋势，而菲律宾及泰国需要较长的时间，特别是泰国严重的内部经济问题，元气复苏将耗费一段较长的时间。资深市场人士进一步指出，印尼及菲律宾这两个国家虽因汇率贬值而使出口较具竞争力，但印尼因以纺织类出口品为主，将使此区域备受越南、中国大陆及印度等低成本地区的竞争威胁，复苏过程也将稍有压力，菲律宾则因劳工技术较高，情况稍佳。

美国投资公司高盛最近的一项调查显示，新加坡的银行业在本区域是最坚稳的。该公司是根据12个脆弱指标给本区域的银行业打上0分，1分或2分，总积分在0到24；0分最坚稳，24分则是最脆弱，《亚洲华尔街日报》报道，新加坡银行业在该调查中获得了7分，香港则得8分。

东南亚汇率仍需盯紧美元

约翰霍普金斯大学经济学家汉克认为，马来西亚、印尼、泰国和菲律宾都无法维持住一个自由浮动汇率体制，因为浮动的方向都是向下。尽管不少人对东南亚各国最近采取浮动汇率表示欢迎，但东南亚各国央行应该将货币汇率盯住美元，否则将面临持续性的贬值及高度通货膨胀。其他支持固定汇率的经济专家指出，固定汇率是东南亚经济进步的要素，不应该太快就放弃。雷曼兄弟公司的马斯卡指出，“坦白讲，大部份东南亚国家是还没有准备好进入浮动汇率时代，例如这些国家的央行缺乏维持高利率的自主权，也就无从保卫币值。但国际货币基金（ＩＭＦ）年报则显示，十四个月前ＩＭＦ仅建议香港采取固 定汇率，对多数亚洲国家则建议采取较具弹性的汇率机制。